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Esta semana tuve el placer de entrevistar a Lyn Alden. Una de las macro-inversionistas más respetadas y connotadas del mundo, Lyn escribe periódicamente sobre la macroeconomía, inflación, movimientos del mercado y mucho más. Tocamos estos temas, la hegemonía del dólar, y el rol de Bitcoin en mercados emergentes. Espero que les guste.
La entrevista está disponible en las siguientes plataformas:
Acá les dejo la transcripción y traducción de la entrevista a español.
Nos podrías decir un poco de tu pasado, ¿qué estabas haciendo antes de Bitcoin y qué fue lo que te llamó tanto la atención de la tecnología para investigar más?
Mi pasado es en ingeniería eléctrica, industria donde trabajé durante alrededor de diez o doce años. Comencé a ascender en las filas hasta entrar a la gestión de ingeniería, y especializarme en finanzas y supervisar las instalaciones más que trabajar en ingeniería. Por el costado, siempre he estado interesada en invertir. Asique siempre había mirado distintos tipos de acciones que incluyen algunas tecnológicas pero también algunas no-tecnológicas, y algunos commodities.
Mi primer contacto fue entre 2010-2011 con un amigo que estaba minando Bitcoin. Era muy temprano, pensando que todavía podías minar en tu computador. En ese tiempo estuve una o dos horas investigándolo, y lo encontré interesante pero no sabía cómo valorarlo asique pensé “ah, eso es cool”. Pero continué mi camino a pesar de que cada cierto tiempo aparecía nuevamente.
Me acuerdo de haberlo visto en cien dólares que era bastante bueno pero todavía no sabía cómo valorizarlo y el mercado seguía siendo muy pequeño asique aún no estaba completamente en mi radar. El primer momento que apareció en mi radar como una opción de inversión fue en 2017 cuando tuvimos ese enorme mercado alcista. Y fue mas menos al mismo tiempo que las adquisiciones de la empresa donde trabajaba estábamos con problemas para conseguir tarjetas gráficas.
Recuerdo un ingeniero junior dijo “ah eso es por la burbuja de Ethereum”. Asique pregunté ¿qué es una burbuja de Ethereum? Él me dio el 101 sobre qué era Ethereum cuando en esos tiempos estaba en alrededor de $200 dólares. Básicamente estábamos con problemas consiguiendo tarjetas gráficas por culpa de esto asique decidí que quizás era bueno que lo investigara. Escribí un artículo en ese tiempo, bastante favorable sobre el espacio pero seguía sin saber cómo ponerle precio sobre todo porque esto era a fines de 2017 cuando el mercado estaba en un momento muy eufórico. Nuevamente lo dejé pasar, pero decidí siempre mantener un ojo puesto sobre el mercado.
Luego vimos la resolución de algunas preocupaciones que tenía en esa época, desde una consolidación de precios hasta los distintos fork wars (guerras de bifurcación, para cambiar los parámetros del protocolo de Bitcoin), y cuales redes estaban en la delantera.
Asique vino el momento de principios 2020, cuando tuvimos una caída de los mercados alrededor del mundo por distintas razones y al verlo repuntar en Abril compré Bitcoin. Desde ese entonces he estado cubriendo el espacio bastante. Asique ese fue mi primer momento, donde le dedique alrededor de dos horas de estudio. La segunda vez fueron probablemente veinte horas. Y este último tiempo han sido cientos y cientos y cientos de horas porque finalmente lo entendí. Básicamente vi la tecnología de una forma donde realmente pude entender lo que estaba pasando.
¿Tu pasado de ingeniera te ayudó a entender Bitcoin?
Definitivamente. Porque la primera vez que lo miré fue con un lente ingeniero. Solamente quería saber como funcionaba y lo encontré interesante, pero no miré todos los detalles, sino la idea general.
Pero fue la intersección cuando todo se unió y cuando fue suficientemente grande. Ahí dije OK, esto es algo real y comencé a mirar más el lado técnico y ahí fue cuando realmente me ayudó la ingeniería. Eso sí, mi pasado no es software, a pesar de haber escrito códigos y supervisado programadores. Asique entiendo suficiente para entender lo que está ocurriendo.
El otro componente es el hecho de que tengo experiencia con metales preciosos y la idea del dinero duro, y la historia de lo que hemos usado como dinero. Asique creo que la unión de ese diagrama de Venn fue cuando eventualmente me di cuenta de que es un espacio donde se puede invertir.
Tu has escrito mucho sobre la inflación, nos puede explicar ¿qué es la inflación, y cómo ves este fenómeno en los próximos meses y años?
En general hay una cita que dice que es un fenómeno monetario en todos lados, que tiene mucha verdad pero puede exagerarlo un poco. Pero en general si miramos alrededor del mundo donde ha ocurrido inflación de precios, casi siempre hemos visto que la oferta monetaria ha subido bastante. Eso puede ocurrir debido a varias razones, en primer lugar bancos pueden dar créditos, que es el proceso normal de creación de dinero en un sistema fiat.
Por otro lado, el gobierno puede tener déficits muy grandes y tener al Banco Central creando nuevo dinero para comprar los bonos asociados a esos déficits. Por lo tanto, esquivan el sistema bancario o pueden hacerlo a través del sistema bancario. Y eso va a crear mucho más dinero. Gastan más en la economía sin eliminar ese gasto. Esa acción puede llevar a un aumento muy rápido en la oferta monetaria y ahora tienes a todos con mucho más dinero para comprar cosas.
Sin embargo, las cosas siguen siendo limitadas asique comienzas a encontrarte con escases o el precio aumenta hasta encontrar el precio de mercado. Asique definitivamente puedes tener periodos de inflación transitoria cuando sabes que hay algo en específico que está sufriendo una escasez de suministro. Digamos que una puñado de mineras de cobre están en huelga, por lo que hay escasez de cobre. Eso puede provocar un aumento de precio incluso si no hay aumento de la oferta monetaria.
Ese es un cuello de botella específico que cuando se resuelva, se espera que el precio del cobre baje a su nivel más normal. Lo mismo ocurrió con la madera en este ultimo año donde vimos un aumento de precio. No hay una escasez de árboles, sino de cuanta capacidad tienen los aserraderos para convertir esa materia prima en madera. Sobre todo porque todos quieren construir una casa al mismo tiempo. Hay un máximo de capacidad del aserradero y se encontraron con un cuello de botella.
En general, precios aumentan debido a la oferta monetaria aumentando a una tasa más rápida que los bienes y servicios producidos. Mientras tantopuedes tener esos eventos únicos que provocan inflación transitoria. Agregaría que los términos transitorios en la tasa de cambio son distintos a cambios transitorios en términos absolutos. Asique precios pueden aumentar rápidamente y en otro momento parar pero se pueden quedar en esos niveles.
Asique es transitoria en el sentido de que no solamente suben y suben pero luego los precios en general no bajan. Eso es algo que vimos, por ejemplo, en Estados Unidos en los 1940 cuando tuvimos estas alzas en inflación y veías precios quedar permanentemente en niveles más altos y no seguirían aumentando hasta un par de años más tarde y ahí veríamos otra alza y se estancaría en esos niveles más altos nuevamente. Hay distintas maneras en que se puede manifestar la inflación.
¿Qué crees que va a ocurrir en los próximos años y cómo crees que va a afectar la hegemonía del dólar como reserva mundial del dinero?
Espero ver una inflación bastante pegajosa pero la tasa de cambio va a depender en parte por cuánto gasto fiscal ocurre en algunos países. Si miramos los últimos años, vemos que la oferta monetaria de Estados Unidos—al igual que Canadá—aumentó más que otras naciones avanzadas. En la parte baja tenías a Japón, y en el medio estaba China, Europa y Gran Bretaña.
Mirando esos países, generalmente veremos más inflación en los Estados Unidos donde aumentamos rápidamente nuestra masa monetaria, donde agrandamos los déficit como porcentaje del PIB. Nuestra economía rebotó más fuerte durante la pandemia pero también tenemos que lidiar con más inflación. Mientras que si miramos algunas de estas otras economías quizás se recuperaron más lentamente pero tienen menos inflación.
Mi análisis se basa en las decisiones fiscales que varían de país a país, donde cada uno de estos también tiene su propio cuello de botellas. En Estados Unidos tenemos un senado muy dividido, en Europa combinaron muchas monedas al Euro, asique si acá tuvimos muchos estados peleando por distintas decisiones, imagínate como será cuando son distintas naciones. Japón es bastante más unificado, asique van a tender a tener menos polarización.
Luego, obviamente, mercados emergentes van a tener sus propias características de lo que está ocurriendo. No estamos viendo mucho crecimiento monetario en Rusia, ni tampoco en China. Aún así hay algunos temas donde tu moneda no está subiendo mucho en valor pero su tipo de cambio está disminuyendo temporalmente. Eso lo vimos en Rusia donde no tuvieron mucho gasto fiscal pero el Rublo aun perdió valor especialmente porque los precios de petróleo disminuyeron.
En el caso de la hegemonía del dólar, yo veo que el mundo se está convirtiendo en uno monetariamente multipolar. Antiguamente, toda la energía estaba valorizada en dólares, asique no importaba cual país compraba petróleo a cuál otro, siempre era en dólares y eso es debido a acuerdos específicos que los Estados Unidos hicieron con OPEC en los 1970.
Ha habido algunos desvíos pero esa ha sido la regla durante un período de tiempo largo. En los últimos años hemos visto por ejemplo a Rusia vender su petróleo por Euros. Vemos que China está más interesado en usar su moneda para comprar materias primas y energía. Asique lo que ocurría en los márgenes está alcanzando mayor preponderancia. También hemos visto que si mirabas las reservas de los países era muy enfocado al dólar. Pero ese porcentaje está disminuyendo a medida que estos países comienzan a diversificar sus reservas.
Existen algunos outliers como Rusia que se han prácticamente des-dolarizado y se enfocan fuertemente en el oro y el euro, y en menor medida en la divisa de China. Sin embargo, la mayoría de los países siguen muy dependientes del dólar, aunque eso está disminuyendo.
Hay que recordar que en los comienzos de este sistema, Estados Unidos era alrededor de 35% del PIB mundial y el importador de energía más grande del mundo. Asique podíamos tener el privilegio de que todo se valorizara en dólares. Pero con el tiempo, y como vemos con China, el crecimiento general del mundo ha sido mayor que los Estados Unidos especialmente entre mercados emergentes. Además, el porcentaje de los Estados Unidos respecto al PIB ha disminuido y hoy gira en torno al 20%. Somos el segundo importador de energía y eso ha dado paso a mayor diversificación y descentralización. Pero ese es un proceso largo y lento.
Tocaste el tema de los mercados emergentes, asique desde Chile, me gustaría saber ¿cuál sería el lugar de Bitcoin en mercados emergentes?
Una de las ventajas de Bitcoin es que tiene una historia bastante larga de subir en valor, pero como es volátil muchas personas en países desarrollados no entienden porque alguien querría tener Bitcoin por otra razón que especulación y eso es porque están acostumbrados a tener divisas bastante estables.
Mientras tanto, vemos que mercados emergentes sufren con problemas muy profundos de inflación y algunos tienen la memoria de estos episodios en los últimos veinte años. En Estados Unidos tendríamos que retornar a los 1970 para tener una demostración de alta inflación. Asique en esos países es más atractivo usar Bitcoin que sus monedas nacionales. Eso debido a que no se puede devaluar de forma profunda y además son dueños de algo escaso. Tenemos algunas naciones que tienen control de capitales y Bitcoin hace que esos sean más difíciles de aplicar.
Significa algo distinto para cada país. En el Líbano están sufriendo un problema extremo de inflación pero en todo el espectro Bitcoin puede beneficiar a personas de cualquier país. Aun así creo que hay más razones en mercados emergentes para que ocurra más rápidamente.
Tu has escrito mucho sobre el efecto de redes, ¿podrías explicar qué son y cómo son útiles para investigar Bitcoin y otros activos?
Los efectos de redes son un fenómeno donde mientras más personas usan una red, esa red se vuelve exponencialmente más valiosa. Si solamente cinco personas en el mundo tuvieran teléfonos móviles, no seria un invento muy útil, pero si la mitad del mundo tiene teléfonos entonces derrepente es el mejor invento de la historia. Básicamente, el teléfono se vuelve exponencialmente más valioso a medida que más personas lo usen. Lo mismo ocurre para los email, y redes sociales. No sabrías cómo usar una red social si no participara nadie.
Si una empresa o protocolo ha alcanzado dominación de redes tiene un fundamento económico mucho más fuerte que su competencia. Por ejemplo, yo podría contratar un programador y hacer una copia de Facebook, pero luego no tendría casi ninguna oportunidad que personas realmente usen mi versión de Facebook. Es una zona muerte, incluso si le tirara miles de millones de dólares quizás lograría incluir un millón de personas. Pero probablemente volverían también a usar la red más dominante.
También uso el ejemplo de Wikipedia, donde puedo descargar la información, ponerla en mi página web que parece Wikipedia pero no tendrías millones de links alrededor del mundo apuntando a mi página web, lo que si ocurre con Wikipedia. Ese es el tema, no puedo replicar un efecto de red y tampoco puedo replicar el hecho de que hay tantos usuarios en Wikipedia actualizándolo que no los puedo convencer irse a mi red. Asique mi red siempre será una especie de sombra de la red real.
Mi mayor preocupación cuando investigue las criptomonedas en 2017 era que eran código abierto asique cualquiera puede hacer una copia. Entonces esta idea de escasez puede ser desafiada si alguien puede llegar y hacer un Bitcoin dos o tres o una copia de Ethereum. Estaba preocupada de que si el espacio pudiera despegar entonces capital podría entrar y diluirse entre distintos protocolos. Veríamos que nada acumula valor persistente.
Pero continué estudiando el espacio y vi que efectos de redes aplican profundamente a las criptomonedas y especialmente al dinero. La hegemonía del dólar se debe—además de la fuerza militar de Estados Unidos—en parte a los efectos de su red. Como sabes, existe deuda denominada en dólares alrededor del mundo, incluyendo Chile, asique eso básicamente crea demanda por dólares ya que naciones necesitan dólares para ponerse al servicio de su deuda.
Algunos prestadores lo hacen en Euros pero el dólar sigue teniendo el mayor efecto de redes. Para diversificar la hegemonía del dólar hay que tener claro que es un proceso lento.
Con Bitcoin y otras criptomonedas, el hecho es que la seguridad está directamente enlazada con su popularidad. Que sea más difícil de atacar hace que sea más atractivo y así se hace más seguro. Vemos a desarrolladores trabajar en las criptomonedas más grandes y así consiguen las mejores aplicaciones, actualizaciones y seguridad mientras que el resto se queda atrás.
Estamos viendo que criptomonedas se parecen a las redes sociales en el sentido de que tienen efectos de redes y vas a tener solamente un pequeño número de ellas concentrarse en lo alto de la pirámide y el grueso no va a importar. Los dos que considero que tienen efectos de redes profundos son Bitcoin y Ethereum mientras que las demás aún no alcanzan efectos de redes que son autosuficientes, a pesar de estar creando usos interesantes.
Un ejemplo que me gusta usar es que el internet por completo trabaja sobre TCP/IP y podría haber sido diseñado de otra forma o alguien pudo haber creado un protocolo distinto. De hecho, existen protocolos que compiten pero nunca prendieron porque el internet por completo está creado para usar este único método. Asique incluso si yo creara otro método que dijera es 5% mejor que TCP/IP, a las personas no les importaría. Porque el hecho es que ninguno de los sitios web del mundo van a interactuar con tu protocolo ya hace que sea mucho peor, aunque sea más eficiente.
Generalmente para interrumpir un efecto de red existente tiene que aparecer una tecnología que sea diez mejor para que no haya duda de que es superior. Asique vemos, por ejemplo, que estos efectos de redes los llevan a lo alto, pero la pregunta es ¿pueden sostenerse? ¿Pueden actualizarse lo suficiente para asegurarse que ninguna otra tecnología pueda aparecer y ser diez veces mejor?
Asique tenemos el movimiento de Borrar Facebook pero las personas siguen ahí. Eso es porque no logramos una masa crítica para que se cambien de plataforma. Quizás hayan algunos temas regulatorios pero al final se trata de masa crítica y es muy difícil interrumpir esos efectos de redes.
Lo único que podría interrumpir esos efectos es una tecnología que sea diez mejor. Lo vimos en Estados Unidos con la entrega de correos. Tenemos a UPS y FedEx como nuestros principales servicios de entrega y ambas son estas empresas gigantes. Tienen oficinas en todas partes del país. Son muy, muy difícil de desplazar. Son básicamente un duopolio junto al Servicio Postal de Estados Unidos. Entonces una de las empresas de logísticas más grandes de Europa quiso entrar al mercado. Gastaron miles de millones de dólares y crearon un servicio excelente pero no pudieron romper con los efectos de redes de las empresas que ya existían.
¿Cuáles son tus principales preocupaciones con respecto a Bitcoin?
Lo primero es asegurarse que los efectos de redes sean fuertes. Luego asegurarnos que no haya otro que pueda competir con Bitcoin en términos de reserva de valor. Tenemos a Ethereum compitiendo en contratos inteligentes y en alguna medida con la reserva de valor. Sin embargo, aparte de esos dos, hay un vacío grande con todos los demás.
Asique veo ese espacio, veo el desarrollo que está ocurriendo con Lightning, y quiero ver avances en otros sectores del ecosistemapero aparte de eso es principalmente desde un punto de vista regulatorio. Hemos visto algunos países prohibirlo y luego retroceder en esa medida. Es desafiante, porque no pueden prohibir Bitcoin pero pueden prohibirse de Bitcoin.
Pero ahí quizás se den cuenta que es una mala medida y reculan. Uno de los grandes riesgos sería si Estados Unidos o Europa lo prohibieran porque ese sería un golpe muy profundo con respecto al capital asignado. Eso disminuiría la adopción de una manera bastante importante.
Sin embargo, es muy difícil que prohíban Bitcoin. Lo que si pueden hacer es que regulen el sistema bancario para que no pueda ingresar nuevo dinero fiat al mercado. Pueden prohibir la entrada y salida de monedas nacionales. Eso ocurrió en Nigeria, pero eso solamente afecta a Nigeria, y allá ocurren muchas transacciones persona a persona. Si lo hicieras en Estados Unidos o Europa, disminuiría mucho la acumulación.
Otro ejemplo de los Estados Unidos es que tenemos muchas armas. Asique digamos que cuando hay un tiroteo o un presidente electo que no es muy favorable a las armas, muchas personas salen a comprar más armas porque están preocupados que quizás no las puedan comprar en el futuro. Una de las mejores cosas que le ocurrió a la industria de las armas fue la presidencia de Obama porque creían que iban a reducir su habilidad de comprar armas.
Quizás veamos irónicamente que prohíban Bitcoin y otras criptomonedas lo que provocaría que muchas personas salieran a comprar. Pero aun no sabemos la teoría de juego para ese evento. Lo que sí creo, es que una prohibición por parte del sistema bancario me preocuparía.
Creo que es posible pero muy difícil. La industria es tan grande que ya tiene su propio grupo de lobby. De hecho están ahora están trabajando en un nuevo proyecto de infraestructura en el congreso de Estados Unidos que buscaba tributar más a la industria de las criptomonedas a través de un lenguaje pobre. Sin embargo, ahora tenemos billonarios, senadores, y otras personas que tienen Bitcoin y otras criptomonedas. Asique esa posibilidad es aún menor ahora.
Creo que hemos cruzado el horizonte para un evento así, especialmente porque una prohibición iría muy en contra de nuestros valores. Aun así, las personas siempre referencian el hecho de que en Estados Unidos tuvo una prohibición de cuarenta años sobre la propiedad de oro—entre los 1930 y 1970. Era una ofensa criminal tener oro. A pesar de que no se aplicaba mucho la ley, existía. Pero no creo que vuelva a ocurrir algo así en algún país que tiene un grado de libertad y libres mercados.
¿Cuál es tu visión con respecto a las divisas digitales de bancos centrales (CBDCs)?
Definitivamente vienen. Las Bahamas ya tienen un dólar digital y China ya está muy avanzada, donde están en un proceso de despliegue. Y recordemos que Bancos Centrales conversan entre ellos, y el Banco de Pagos Internacionales y otras instituciones no trabajan individualmente, sino que tienen muchos recursos para compartir entre ellos.
Hay algunos países que les va a encantar, como China que tiene un historial muy autoritario. Les gusta la vigilancia y el control. Obviamente les gusta tener un dinero que pueden monitorear, apagar, censurar, expirar, programar, gastar en ciertas ubicaciones o en ciertos bienes.
Pero obviamente eso es algo que muchas personas que les gusta su privacidad o derechos de propiedad prefieren no usarlas o tener la opción de guardar su dinero en Bitcoin y no estar encadenados a un sistema. De hecho, con respecto al tema de una prohibición de Bitcoin, un despliegue de CBDCs puede ser uno de esos eventos que hay que estar pendiente, porque podrían intentar tomar medidas en contra de su competencia, sobre todo si no hay mucha tracción para ellas.
Si hay personas que están rechazándolas, llamándolas “monedas vigilantes”, es importante prestar atención. Especialmente si has visto la literatura del FMI y un numero de otros bancos centrales que ven con los CBDCs una fórmula de eliminar el efectivo y encadenarte a su sistema. Puedes dar tasas de interés negativas más fácilmente, como las están teniendo en Europa. Pero si las disminuyes más aún, y personas quieren sacar su dinero y quedarse con efectivo, pero han eliminado el efectivo, eso limita la habilidad de las personas de hacerlo.
Esto puede ser un drama que se nos viene por un tiempo. Es importante también ver como funciona entre emisores de stablecoins privadas. Pensar que ahora tenemos más de cien mil millones de dólares en stablecoins privadas, aunque hoy funcionan principalmente para especulación y trading. Pero estamos viendo empresas como Facebook que las quieren crear para sistemas de pagos domésticos e internacionales. Será interesante ver qué hará los Estados Unidos y si verán estas empresas como una extensión de sus CBDCs, en vez de tener que emitirlas directamente. Asique yo creo que veremos algunos países irse por la ruta puramente estatal y otras que van a usar tecnologías privadas. Sigue siendo un espacio muy dinámico.
Es curioso, eso sí, que el presidente del Banco de Pagos Internacionales haya dicho cosas de control absoluto al aire libre. Acuérdate que ese es el banco central de bancos centrales y ese tipo de idea puede permear. Incluso ha habido muchos artículos describiendo lo que serán los CBDCs, que delinean lo que ahorradores probablemente no querrán pero bancos centrales y privados si querrán.
Será interesante ver como los despliegan. Porque debe ser atractivo el sistema. En China, por ejemplo, cuando hicieron sus pruebas le regalaron dinero a las personas para que la usaran. Algo así como $500 dólares y te registras en nuestra billetera privada, y así comienzan las pruebas y la inclusión para algunas personas.
¿Cuál es tu visión para personas que quieren guardar monedas fiat en sus portafolios o incluso en forma de efectivo?
Eso varía de país en país, dependiendo de su tasa de inflación, situación crediticia, tasas de interés, como están manejando la moneda, y el crecimiento de la oferta monetaria. Pero creo que una tendencia general que veremos en la próxima década es que muchas monedas fiat se devaluarán en comparación con activos duros. Sus tasas de interés no podrán mantenerse al mismo nivel de la inflación.
Esto ocurrió incluso en los 2010, donde vimos bonos de la tesorería que también fueron incapaces de mantenerse a la par con la inflación. Y aunque la inflación era bastante baja, algo como 1.5%, pero t-bills estuvieron la mayoría del tiempo retornando menos de 0.5% asique estuvieron perdiendo poder de compra durante la mayoría de la década. Y eso creo que se está acelerando un poco aquí en los 2020, y si miras atrás en la historia, hubo períodos de tiempo en todo el mundo donde tuvimos notables devaluaciones de la moneda.
En general, no soy fanática de guardar monedas fiat en la mayoría de los países. Ahora, puede haber períodos donde quieres un poco. Digamos que tienes una clara burbuja formándose en algunos activos. Quizás quieras destinar un poco de efectivo por si esos precios se contraen y así disminuyes la volatilidad. Pero a veces digo, irónicamente, que el único activo especulativo que poseo es una moneda fiat y bonos porque es el único activo que no tiene valor inherente y no creo que tenga más valor de acá a cinco o diez años.
Intento comprar cosas de alta calidad, que creo que serán más valiosas ya sea porque son dinero duro como el oro o Bitcoin o porque es una acción. Quizás esté equivocada, pero así diversifico en estos activos reales y lo que considero realmente como dinero. Ahora, mantengo un poco de fiat por si sube en valor, que en el fondo significa que estos otros activos han disminuido en su precio y así los puedo comprar.
¿Cómo ves a Bitcoin en los próximos diez años?
No he visto para todo el mundo, pero si en mercados individuales que más personas tienen criptos por sobre oro. Eso obviamente se inclina si eres joven, pero ya estamos viendo su adopción como un activo monetario en algunos países y ese número llega a ser bastante alto como en Singapur.
En países con altos niveles de adopción lo estamos viendo sobrepasando al oro. Eso sí, aun no lo vemos en los bancos centrales. Estas instituciones continúan comprando oro, ese es su activo preferido. Hace sentido, porque aunque Bitcoin es muy grande, su peak fue en $1.2 trillones de dólares en su mercado de capitalización y Ethereum unos $200 billones de dólares y estos son mercados altamente volátiles.
Imagínate desde su perspectivo—de los bancos centrales—el desastre que ocurriría si compran Bitcoin y luego fluctúa mucho y ocurre un riesgo de cola y se preguntan, ¿por qué compraste dígitos en un computador? Además, la base no es suficientemente grande para que puedan asignar cantidades importantes de dinero. Pienso que con el pasar del tiempo Bitcoin va a continuar creciendo y tendrá otros ciclos de adopción.
Que venga otro gran mercado alcista y se convierte en una clase de activo de múltiples trillones de dólares. Si ese efecto de red continúa creciendo hasta que más de medio billón de personas lo tienen, o incluso un billón, entonces es menos volátil y quizás bancos centrales pueden potencialmente empezar a usarlo como activo de reserva. Pero no creo que lleguen y boten su oro y compren Bitcoin, pero algunos países más pequeños van a pensar una asignación no-cero para este tipo de activo.
Les puede servir para guardarlo como el oro pero también para usarlo. Como un sistema de pagos sin permiso, pueden esquivar los canales internacionales tradicionales si es que son sancionados. Hemos visto eso para algunos países incluso como Irán. Personas pueden pensar que eso es bueno o malo, pero Bitcoin solamente es.
Creo que es una de esas cosas que tiene que crecer un poco más para que la mayoría de Bancos Centrales puedan considerarlo. Las noticias de El Salvador son interesantes y algo que no consideraba que podía ocurrir en 2021. Asique veremos que tipo de sorpresas se nos vienen en el futuro.
Muchas gracias Lyn.
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